سيول، كوريا الجنوبية — يصفه معارضوه بأنه populist، ويصفونه بأنه اليساري المتشدد حتى إنه موالٍ لكوريا الشمالية، لكن الرئيس الكوري الجنوبي الليبرالي لي جاي-ميونغ قد أطلق سوق الأسهم في بلاده إلى الفضاء.
بالنظر إلى أن المؤشر الرئيسي للأسهم في البلاد كان مقوماً بأقل من قيمته لعقود تحت “خصم كوريا”، فإن التغيير مذهل.
في 5 يونيو 2025، اليوم الذي تولى فيه السيد لي منصب الرئيس، كان كوسبي، المؤشر القياسي للأسهم في البلاد، عند 2,831 نقطة. وفي يوم الجمعة، أغلق عند 8,124.
يعتبر ذلك انخفاضاً طفيفاً في وسط التقلبات الحالية في السوق: في وقت سابق من هذا الشهر، اختبر كوسبي أعلى مستوياته القياسية في حدود 8,800 نقطة.
بالنسبة لسوق لم يتجاوز أبداً 3,300 نقطة قبل عام 2025 وكان يغلي حول 2,000 نقطة على مدار عشرين عاماً، فإن زيادة كوسبي أمر مذهل.
المؤشر أيضاً يتفوق على المنافسين في الخارج من حيث القيمة بالدولار. منذ أن تولى السيد لي منصبه قبل عام، تفوق كوسبي على المؤشرات الرئيسية للأسهم في بريطانيا وكندا والهند.
قال كيم سيي-وان، رئيس معهد السوق المالية الكورية: “تشهد الأسواق المالية في كوريا زيادة غير مسبوقة.”
مع تسجيل كوسبي لأكبر زيادة في القيمة بين جميع الأسواق المتقدمة في 2025 وحتى الآن في 2026، قال إنه يعتقد أن الإنجاز يستحق دخول موسوعة غينيس للأرقام القياسية.
إعلان
التغيرات تعزز حقوق المساهمين
بينما يقول الخبراء إن ازدهار الذكاء الاصطناعي العالمي والعوامل الدورية ترفع أسعار أسهم الشركات التي تصنع الرقائق — وهي البند الرئيسي للتصدير في كوريا — فإنهم يقولون إن الدافع الحقيقي كان سياسات الديمقراطية الاقتصادية في كوريا الجنوبية.
قدمت ثلاث دفعات من التغييرات التنظيمية سلطات أكثر للمساهمين مقابل “تشيبول” التي كانت غير قابلة للمس سابقاً. وقد هيمنت الكيانات العملاقة والمدارة عائلياً على الاقتصاد منذ أن أصبحت البلاد صناعية في الستينات والسبعينات.
قال السيد كيم للصحفيين الأجانب في مؤتمر صحفي حديث: “لقد أجرت حكومة لي ثلاث تعديلات على قانون التجارة. كان تعديل القانون في كوريا أمراً بالغ الصعوبة — على مدى السنوات الـ 25 الماضية، كان هناك مجرد تعديلين — لكن إدارة لي عدلتها ثلاث مرات.”
السيد لي في موقف سياسي قوي بشكل غير عادي. فهو لا يشغل فقط البيت الأزرق الرئاسي، لكن حزبه الديمقراطي الكوري أيضاً يسيطر على الجمعية الوطنية.
إعلان
أعضاء أسر التشيبول المسيطرة ليسوا بالضرورة من المساهمين بنسبة الأغلبية. ومع ذلك، تمكنوا باستمرار من هزيمة التحديات الرمزية التي أطلقها المساهمون النشطون والصناديق الخارجية.
ذلك بفضل السلطة القضائية والإدارة المتعاونة ووجود ساحة تنظيمية مائلة لصالح الشركات القابضة.
لقد تم تسوية تلك الساحة الآن.
التعديل الأول لقانون التجارة عزز من الواجب الائتماني، مما يتطلب قانونياً من المسؤولين التنفيذيين للشركات العمل في أفضل مصالح المساهمين.
إعلان
في الماضي، كانت الشركات غالباً تعطي الأولوية لمصالح أعضاء عائلاتها المؤسسة أو تستثمر أرباحها في شركات أو قطاعات أخرى.
كان التعديل الثاني هو إدخال التصويت التراكمي للمساهمين الأقلية، مما عزز قدرتهم على انتخاب المسؤولين التنفيذيين للخدمة لمصالحهم. في الماضي، كانت الشركات يمكن أن تملأ مجالس الإدارة بالأشخاص الذين يقولون “نعم”.
كان التعديل الثالث هو إلغاء “الأسهم خزينة” بشكل إلزامي. في معظم الدول، عند قيام شركة بشراء أسهم لإعادة رفع قيمة السوق للشركة، يتم حذف تلك الأسهم. لكن في كوريا، كانت الشركات القابضة تستطيع الاحتفاظ بتلك الأسهم كاحتياط للاستخدام في معارك رمزية إذا لزم الأمر.
قال السيد كيم إن التعديلات كانت مفتاحية لعكس “خصم كوريا” الذي ظل طويلاً — أي انخفاض قيمة الأسهم الكورية مقارنةً بنظرائها الأمريكيين. فقد كان تقييم شركة سامسونج للإلكترونيات أقل من نصف تقييم شركة آبل لسنوات، كما أشار.
إعلان
يقول بعض الأصوات المؤيدة للشركات إن هذا الخصم كان متجذراً في تهديد كوريا الشمالية.
ومع ذلك، جادل المستثمرون الأجانب والناشطون المحليون أن ذلك كان نتيجة لسلوك الشركات الأنانية، الذي أتاحته التنظيمات المؤيدة للتشيبول.
تحت قيادة السيد لي، لم تتحسن العلاقات بين سيول وكوريا الشمالية، لكن تنظيم الشركات قد تحسن.
لقد كانت توقيت التعديلات الثلاثة — كانت الأخيرة في أبريل — شهدت ارتفاع كوسبي فوق مستوى 6,000 نقطة، قال السيد كيم، الذي يرتبط معهد التفكير الخاص به بالحكومة.
إعلان
منذ ذلك الحين، اعترف، أن الأسس القوية للشركات والتطورات العالمية — ولا سيما الاتجاه الصاعد لـ “سوبر-دورة أشباه الموصلات” والطلب المتزايد على شرائح تتعلق بالذكاء الاصطناعي — قد كانت تدعم التقييمات.
يتفق المحللون المستقلون معه على أهمية السياسات في صعود كوسبي.
قال تشان هـ. لي، الشريك الإداري في إدارة باترا كابيتال، ومقرها سيول: “خلال الانتخابات، وعد لي جاي-ميونغ الناخبين بأنه سيفعل كل ما يتطلبه الأمر لجعل سوق الأسهم عادلاً ومنصفاً للمساهمين الأقلية”. “كان لديه والحزب الذي ينتمي له السيطرة الأغلبية على الجمعية الوطنية، لذا كانت أول خطوة قام بها هي تغيير القانون التجاري.”
وصف التغييرات التنظيمية بأنها “رائعة”، وفند الانتقادات.
قال السيد لي: “هناك الكثير من القوانين لا تزال تفضل التشيبول، وهناك الكثير من الصحف ووسائل الإعلام تعتبر [سياسات المساهمين] معادية للأعمال، لكن هذا ليس صحيحًا”. “أعتقد أن هذه الاتهامات ليست عادلة”.
السلبيات
ومع ذلك، فإن ارتفاع الأسهم ليس إيجابياً بالكامل. من ناحية، زادت الفجوة في الثروة.
مع رؤية المستثمرين الأوائل لعوائد ضخمة، يشعر العديد من الذين لم يشتروا بالغيرة والغضب. ويقال إن بعض الشباب يتخذون ديونًا للانضمام إلى قطيع المستثمرين.
بينما قادت المؤسسات الأجنبية الهجوم نحو كوسبي في 2025، هذا العام قامت بجني الأرباح، مما أدى إلى أن تصبح بائعي صافي. كانت عمليات البيع الأجنبية كبيرة لدرجة أنها خفضت قيمة العملة المحلية، الوون.
يقول السيد كيم إنه يعتقد أن خروج الأجانب مؤقت.
قال: “المستثمرون الأجانب المؤسسيون يعيدون توازن محافظهم”. “نسبتهم من الأسهم الكورية كبيرة جداً في الوقت الحالي.”
التغير الكبير المفاجئ نحو الأسهم لديه القدرة على إعادة توازن المشهد الاقتصادي في كوريا.
على مدى عقود، كان الكوريون من المشترين المتواضعين للأسهم، مفضلين الاستثمار التقليدي في العقارات.
وهذا يعني أنه هناك إمكانية لتغيير المشهد الفيزي
