قدمت الدعم الأمريكي للجهود اليابانية لتعزيز عملة البلاد المتعثرة انتعاشًا حادًا للين في الجلسات الأخيرة، حيث تم تعزيزها بنحو 5% قبل تقليص المكاسب يوم الاثنين.
لقد رفعت التدخل المنسق الين إلى 157 مقابل الدولار، انخفاضًا من أعلى بقليل من 163، مما يمثل أدنى مستوى له في أربعة عقود.
لكن المحللين يرون القليل من الأمل في حدوث انتعاش مستدام في العملة المتضررة حيث تظل أساسياتها تحت الأضواء.
“من غير المحتمل أن تولد تركيبة سياسة اليابان قوة مستدامة لليّن”، كتب استراتيجيون UBS تيك لينغ تان ودومينيك شنايدر يوم الاثنين.
“مع توقع استمرار بنك اليابان في تطبيع السياسة بطريقة تدريجية، وبدء المعدلات الحقيقية في البقاء سلبية، ينبغي أن يستمر دعم الين أكثر من خطر التدخل بدلاً من الأساسات النقدية المحلية.”
بيع الدولارات — أم اليوروهات؟
شهدت الجهود اليابانية السابقة لدعم العملة في عامي 2022 و2024 قيام بنك اليابان ببيع دولارات لشراء الين. بينما يُفهم أنه اتبع نفس النهج هذه المرة، تشير التقارير إلى أن وزارة الخزانة الأمريكية قد تكون قد باعت يوروهات لشراء ين بدلاً من ذلك.
على أي حال، كانت ردة فعل الدولار يوم الاثنين متواضعة.
قال كريس تيرنر، رئيس الأسواق في ING، إن مقاومة الدولار “تعزى على الأرجح إلى القضية غير المحلولة المتعلقة بما إذا كان الاحتياطي الفيدرالي سيرفع أسعار الفائدة في سبتمبر.”
يعني شبح ارتفاع أسعار الفائدة إمكانية العوائد المرتفعة، مما يزيد من الطلب الدولي على السندات الحكومية.
أضاف HSBC أن التحول الهيكلي في السياسات الأساسية لبنك اليابان سيكون مفتاحًا لأي انتعاش مستدام في العملة.
“ما لم نرَ زيادات أسرع بكثير في أسعار بنك اليابان، وقيام الحكومة باتخاذ موقف أوضح بشأن الين – بدلاً من القول بأن ضعف الين له آثار إيجابية وسلبية – بالإضافة إلى تراجع طموحها للتوسع المالي، ما زلنا نفتقر إلى الثقة في توقع اتجاه هابط للدولار-ين،” كتب المحللون في مذكرة يوم الاثنين.
هل يمكن أن يكون للتدخل تأثير عكسي؟
كتب روبن بروكس، زميل أول في الدراسات الاقتصادية في معهد بروكينغز، في منشور على Substack أن التدخل المنسق قد يضعف في النهاية بدلاً من تعزيز الثقة في الين.
إذا كانت واشنطن قد باعت يوروهات بدلاً من دولارات لشراء ين، قد يستنتج المستثمرون أن المسؤولين الأمريكيين كانوا يحاولون إنقاذ اليابان من بيع السندات الأمريكية لتمويل التدخل، أضاف.
أثارت التقارير التي تفيد بأن الولايات المتحدة باعت يوروهات بدلاً من دولارات لشراء الين دهشة الأسواق لأنه عادة ما يتم تمويل التدخل المنسق بأصول دولارية.
“هذا النوع من التحول في رأيي يضعف فعالية مشاركة الولايات المتحدة، لأنه بشكل دائم سيجعل الأسواق تتساءل لماذا لم تقم الولايات المتحدة بتمويل شراء الين من دولارات،” قال بروكس.
— ساهمت يينغ شان لي من CNBC أيضًا في هذا التقرير.
تصحيح: روبن بروكس هو زميل أول في الدراسات الاقتصادية في معهد بروكينغز. كانت النسخة السابقة قد أخطأت في ذكر لقبه.
