تقوم شركات التكنولوجيا بإنفاق كبير لدمج الذكاء الاصطناعي في أعمالها وبناء مراكز بيانات ضخمة. يبدو أن المستثمرين الذين قفزوا إلى هذه العربة يتساءلون عن ذلك الآن.
يرى مؤيدو الذكاء الاصطناعي أنه ثورة كبيرة قادمة للاقتصاد العالمي. لن تكون الثورة رخيصة. تخطط أربع شركات فقط – ألفابت وأمازون وميتا بلاتفورمز ومايكروسوفت – لإنفاق ما يصل إلى 720 مليار دولار هذا العام، بشكل رئيسي على مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي.
هذا الأسبوع، ينظر المستثمرون إلى المبالغ الضخمة التي تُنفق ويتساءلون عما إذا كان بإمكان الذكاء الاصطناعي إنتاج الأرباح والإنتاجية اللازمة لجعل جميع الاستثمارات تستحق ذلك. تحدث النقاد عن إمكانية حدوث فقاعة في استثمار الذكاء الاصطناعي. يوم الاثنين، انخفضت أسهم أمازون وألفابت بنحو 5%.
يوم الثلاثاء، قادت العديد من الشركات التي تصنع الرقائق اللازمة لبناء مراكز البيانات – إنفيديا، وميكرون تكنولوجي، وبرودكوم، ولام ريسيرش – السوق نحو الانخفاض.
في البداية، لجأت مايكروسوفت وألفابت وغيرها من الشركات المعروفة بـ “هايبر سكالرز” إلى النقد المتوفر لتمويل توسع الذكاء الاصطناعي. لكنهم يعتمدون بشكل متزايد على الأسواق لجمع النقود.
قالت ألفابت، الشركة الأم لجوجل، في وقت سابق من هذا الشهر إنها تجمع 80 مليار دولار نقداً للمساعدة في دفع استثماراتها عن طريق بيع أسهمها. بشكل عام، تخطط ألفابت لإنفاق ما يصل إلى 190 مليار دولار هذا العام – أكثر من قيمة جميع أسهم شركة والت ديزني، وتتوقع ألفابت أن نفقاتها على الاستثمارات العام المقبل ستزيد “بشكل كبير”.
في مارس، باعت أمازون سندات بقيمة 54 مليار دولار في الولايات المتحدة وأوروبا حيث تخطط لإنفاق حوالي 200 مليار دولار هذا العام على استثمارات الذكاء الاصطناعي.
كانت شركة سبيس إكس، المصنعة لصواريخ إيلون ماسك، في حالة تراجع لمدة ثلاثة أيام قبل يوم الثلاثاء. استعادت بعض الأرض المفقودة، لكنها كانت ترتفع فقط بشكل معتدل مقارنة بـ سعر الإغلاق في أول يوم من التداول في 12 يونيو. اعترف ماسك أن سبيس إكس ستضطر إلى إنفاق الكثير لتحقيق خططها لإرسال مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي إلى الفضاء، وأعلنت الشركة أن جزءاً من إصدار السندات القادم سيتم تمويله لتوسيع الذكاء الاصطناعي.
ارتفعت عدد من شركات الرقائق بسبب الطلب على الذاكرة وقوة المعالجة لمراكز بيانات الذكاء الاصطناعي ومشاريع أخرى، مما أدى إلى ارتفاع الأسعار. بينما يدفع المستثمرون سعر الأسهم إلى الارتفاع توقعًا لزيادة الأرباح، يمكن أن يرتفع مقياس رئيسي لكيفية غلاء الأسهم، يسمى نسبة السعر إلى الأرباح، بشكل كبير.
عانت شركة مارفيل تكنولوجيز من خسائر لمدة خمس سنوات متتالية قبل أن تحقق أرباحًا بلغت 2.7 مليار دولار في السنة المالية المنتهية في يناير، بفضل الأرباح في أعمالها لمراكز البيانات. زاد سعر السهم أكثر من ثلاثة أضعاف حتى الآن هذا العام، وارتفعت نسبة السعر إلى الأرباح من حوالي 30 في بداية 2026 إلى حوالي 100. شهدت بعض شركات تخزين البيانات مكاسب أكثر إثارة للإعجاب. ارتفعت أسهم سانديك بأكثر من 700٪ منذ بداية العام، وتبلغ نسبة السعر إلى الأرباح لديها 68.
تبلغ نسبة السعر إلى الأرباح الحالية لمؤشر S&P 500 حوالي 25.
يوم الثلاثاء، قام المستثمرون ببيع جزء من حيازاتهم في هذه الأسهم. انخفضت أسهم سانديك بنسبة 12.2٪، بينما فقدت مارفيل 8.1%.
القراءات الشعبية
لقد أحدثت عمليات البيع أيضًا ضررًا لصناديق الاستثمار المتداولة، أو ETFs، التي تستثمر بشكل كبير في الأسهم التقنية. انخفض صندوق إنفيسكو كيو كيو كيو تروست بنسبة 2.6٪، بينما انخفض صندوق آي شيرز للرقائق بنسبة 7.1٪.
بينما قد يكون لدى بعض المستثمرين شكوك حول قدرة الشركات التي تستثمر بشكل كبير في بنية الذكاء الاصطناعي على تحقيق الأرباح لتبرير استثماراتها، من المحتمل أن يكون بعض البيع هذا الأسبوع ناتجًا عن توقف المستثمرين لجني بعض أرباحهم بعد السلسلة الأخيرة من أعلى المستويات التاريخية في سوق الأسهم.
قال بروك وايمر، محلل استراتيجيات الاستثمار في إدوارد جونز: “مع عدم وجود محفز واضح يدفع الحركة نحو الانخفاض، نعتقد أن التراجع اليوم يعكس على الأرجح جني الأرباح بعد ارتفاع قوي من أدنى مستويات مارس.”
لقد ساعدت مكاسب التكنولوجيا الكبيرة في دفع مؤشرات الأسهم الرئيسية نحو تحقيق سجلات جديدة هذا العام. داخل مؤشر S&P 500، ارتفع قطاع التكنولوجيا بمفرده بنسبة تقارب 27٪ فقط خلال الأشهر الثلاثة الماضية وبنسبة تقارب 18٪ للعام. في آسيا، تضاعف مؤشر كوسبي الكوري الجنوبي تقريبًا حتى الآن في 2026.
أدى البيع الكبير يوم الثلاثاء إلى توقف التداول في كوسبي، مما مهد الطريق لموجة بيع أسهم التقنية عندما افتتح التداول في الأسواق الأمريكية، كما كتب محلل ويب بوش دان آيفز في مذكرة بحثية يوم الثلاثاء.
بشكل عام، فإن الطلب على الذكاء الاصطناعي في الشركات في آسيا “لا يظهر أي شقوق في الدرع، مما يجعلنا متفائلين جدًا بشأن امتلاك الفائزين في تقنية الذكاء الاصطناعي على مدار العام المقبل”، أضاف.
ومع ذلك، فإن سباق شركات التكنولوجيا للاستثمار في توسيع بنية الذكاء الاصطناعي قد يزرع بذور فائض مستقبلي، وفقًا لفيلب شترايل، كبير موظفي الاستثمار في مورنينغستار ويلث.
كتب شترايل في تقرير الأسبوع الماضي: “لم تؤد فترات الاستثمار الكبير في الرأس مال تاريخيًا إلى نتائج قوية للمستثمرين، مما يجعلنا حذرين بشأن التوقعات.”
يتوقع أن يؤدي التوسع السريع في قوة حوسبة الذكاء الاصطناعي إلى ضغط الأسعار، مما يضر بعوائد الشركات، وفي النهاية سيؤدي إلى تراجع الاستثمار. الشركات المصنعة للرقائق “عرضة بشكل خاص لهذه الديناميكية”، كتب شترايل.
لقد ساعدت نقص العرض وارتفاع أسعار ذاكرة الكمبيوتر الأسهم مثل سانديك على الارتفاع هذا العام، لكن ديناميكية العرض والطلب من المرجح أن تحفز شركات أخرى، مثل إنفيديا، لاستكشاف كيفية الحصول على حصة في هذا السوق، كما أشار.
يقترح شترايل أنه مع زيادة حصة الشركات المرتبطة بالذكاء الاصطناعي في مؤشرات الأسهم الرئيسية، قد يستفيد المستثمرون من التنويع في قطاعات مثل الرعاية الصحية ومجالات أخرى أقل اعتمادًا على توقعات الذكاء الاصطناعي.
