يقع المستثمرون في صراع بين التأهب لصفقة سريعة تنهي الحرب وتصعيد كبير قد يؤدي إلى ارتفاع أسعار النفط وعوائد السندات بشكل أكبر مع بدء أسبوع تداول مملوء بالعطلات.
أصدر الرئيس دونالد ترامب إنذاراً مليئاً بالشتائم يوم الأحد، محذراً إيران من أنه سيكون “يعيش في الجحيم” إذا لم يتم إعادة فتح مضيق هرمز بحلول يوم الثلاثاء الساعة 8 مساءً بتوقيت شرق الولايات المتحدة، واصفاً إياه بأنه “يوم محطة الطاقة ويوم الجسر، كل ذلك في واحد.”
على صعيد آخر، في مقابلة مع فوكس نيوز يوم الأحد، قال ترامب إنه يأمل أن يكون هناك “فرصة جيدة” للتوصل إلى صفقة بحلول يوم الاثنين.
لقد وضعت الإشارات المتضاربة أسبوعًا يجبر المستثمرين على التكييف مع نتائج متناقضة تمامًا.
في هذه الأثناء، رفضت إيران أحدث تهديدات ترامب، قائلة إن الممر المائي الحيوي لن يُعاد فتحه بالكامل إلا بعد أن يتم تعويض طهران عن الأضرار الناتجة عن الحرب، حيث تابعت الضربات عبر الخليج خلال عطلة نهاية الأسبوع، بما في ذلك مقر النفط الكويتي.
“إن الأسواق متوترة، حيث أن الوقت يداهم وضغوط النتائج ثنائية النتائج – الهدنة أو التصعيد”، قال روب سوبارامان، رئيس قسم الأبحاث العالمية في نومورا. ومع ذلك، فإن نبرة ترامب تضمنت درجة من الإلحاح في البيت الأبيض لإنهاء الحرب، كما قال سوبارامان، حيث واصل المستثمرون وضعهم “لتحوط مخاطر التصعيد.”
كان ترامب يتأرجح بين مدح المحادثات مع إيران باعتبارها مثمرة مع اقتراب اتفاق السلام، وتحذير بأنه مستعد لتكثيف العمل العسكري ضد الجمهورية الإسلامية. لقد مدد مرارًا الموعد النهائي لإيران لإعادة فتح مضيق هرمز.
أدى الرسائل المختلطة إلى تقلبات في السوق ترافقها تداول متقلب للنفط. S&P 500 حقق مكاسب بنسبة 3.4% الأسبوع الماضي، مسجلاً أفضل مكاسبه الأسبوعية منذ نوفمبر حيث اشترى المستثمرون الانخفاض على أمل حل دبلوماسي. قفز مؤشر تقلبات سيبو من أقل من 20 قبل الحرب إلى حوالي 24 الأسبوع الماضي.
“إن نبرة ترامب التصعيدية [خلال عطلة نهاية الأسبوع] تتماشى تماماً مع أسلوبه: مدفوعة بالعناوين، غير متوقعة، ومصممة لتطبيق أقصى ضغط بسرعة”، قال موهيت ميربوري، مدير صندوق الأسهم في SGMC كابيتال.
“سيتعين على الأسواق أن تتأقلم مع هذا الأسلوب في صنع السياسات في المستقبل القريب طالما هو في المنصب”، أضاف ميربوري.
مخاطر الركود التضخمي تلوح في الأفق
تُهدد الحرب التي استمرت شهرًا والحصار الفعال لمضيق هرمز بإغراق العالم في واحدة من أشد أزمات الطاقة في تاريخه. وحتى إن كان هناك تقدم دبلوماسي، قد لا يوفر ذلك تخفيفاً سريعاً للأسواق، وفقًا للمحللين.
ارتفعت أسعار خام برنت إلى 109.77 دولار أمريكي للبرميل يوم الاثنين، بزيادة حوالي 50% منذ اندلاع الحرب في 28 فبراير. بينما ارتفعت أسعار خام غرب تكساس الوسيط بنسبة 66% وكانت تتداول عند 111.2 دولار بحلول الساعة 11 مساءً بتوقيت شرق الولايات المتحدة.
على الرغم من الزيادة المتواضعة في الأيام الأخيرة، لا يزال هناك انخفاض بنسبة 95% في حركة الشحن عبر مضيق هرمز – الذي كانت حوالي ربع نفط العالم المنقولة بحراً وثلث الغاز الطبيعي المسال تعبره قبل الحرب – مقارنة بالمستويات التي كانت عليها قبل الحرب.
“حتى في سيناريو يُبقي فيه مضيق هرمز مفتوحاً، فإن الضرر الذي لحق بالثقة وسلاسل الإمداد قد حدث بالفعل – الأمور لا تعود ببساطة إلى طبيعتها”، قال ميربوري. “من المحتمل أن تظل الأسواق حساسة للعناوين، مع تقلبات حادة في الاتجاهين مع تحول الروايات.”
إن قرار أوبك + يوم الأحد برفع حصص الإنتاج بمقدار 206,000 برميل يوميًا لشهر مايو لن يساعد كثيراً في تعزيز إمدادات النفط، حيث قيدت الحرب الإنتاج والشحنات من بعض أكبر منتجي النفط الخام في العالم.
لقد استمرت الحرب “طويلاً بما فيه الكفاية لتؤدي إلى ارتفاعات جدية في التضخم حول العالم”، حذر سوبارامان، محذرًا من أنه “إذا تصاعدت الحرب من هنا، فقد يتصاعد صدمة التضخم قريباً إلى صدمة نمو، مع تدمير الطلب وركود كامل.”
عائدات السندات: مخاطر منخفضة التقدير
يقوم سوق السندات بهدوء بإعادة تقييم توقعات التضخم. ارتفع عائد السندات الأميركية لأجل 10 سنوات إلى 4.362% يوم الاثنين، مرتفعًا من 3.962% قبل بدء النزاع، حيث ظل قريباً من أعلى مستويات له منذ منتصف 2025، حيث قام المستثمرون بتقليص توقعاتهم بشأن تخفيضات أسعار الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي هذا العام.
“واحدة من المخاطر الأكبر التي لا تحظى بالتقدير هي التحرك في عائدات السندات الحكومية”، قال ميربوري. “إذا تغذت هذه الصدمة الجيوسياسية في توقعات التضخم المستدامة، فقد ترتفع العوائد مرة أخرى، مما يمنع الظروف المالية في وقت تكون فيه الأسواق بالفعل هشة.”
قال استراتيجي وول ستريت إيد يارديني إن أسواق السندات كانت تعيد تقييم أوراق الحكومة لتعكس الاتجاه المتدهور بسرعة لتوقعات التضخم، مع “مراقبي السندات يأخذون الأمور بأيديهم ويشددون ظروف الائتمان.”
“الآن لا يمكننا استبعاد ركود حتى انهيار السوق. كل شيء يعتمد على مدى طول إغلاق المضيق”، حذر يارديني، مما يزيد من الآلام الاقتصادية الناجمة عن التعطيل في تدفقات الطاقة العالمية.
تقلبات مدفوعة بالعناوين
بينما يحتفظ المستثمرون بأنفاسهم قبيل الموعد النهائي ليوم الثلاثاء، من المتوقع أن تظل الأسواق متقلبة للغاية حيث تحاول تقييم كل إشارة من واشنطن وطهران.
ارتفعت أسواق اليابان وكوريا يوم الاثنين بعد أن ذكرت آكسيوس أن الولايات المتحدة وإيران ومجموعة من الوسطاء الإقليميين كانوا يناقشون شروط احتمال وقف إطلاق نار لمدة 45 يومًا يمكن أن يؤدي إلى إنهاء دائم للحرب، على الرغم من أن التقرير قال إن الفرص للتوصل إلى اتفاق جزئي قبل الموعد النهائي كانت ضئيلة. كانت مؤشرات الهند الأساسية تتداول بإنخفاض.
“نحن [الآن في] سوق مدفوعة بالأحداث حيث يهيمن خطر العناوين على حركات اليوم، ويجب أن يأخذ التحضير في الاعتبار النتائج الثنائية”، قال هيروك شيمازو، كبير الاستراتيجيين في MCP Asset Management.
يتوقع أن يميل كلا الجانبين نحو خفض التصعيد برعاية عمان في شكل “تخفيض هادئ في وتيرة الضربات,” بدلاً من حل حاسم. “نحن في مرحلة جمود مطول بدلاً من اقتراب حل نظيف”، قال شيمازو، متوقعاً فترة مطولة من التقلبات في الأسابيع المقبلة.
ينتظر المستثمرون أيضًا مجموعة من البيانات الاقتصادية الرئيسية من الولايات المتحدة هذا الأسبوع. من المتوقع أن يتم إصدار مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي لشهر فبراير – الذي يعد مقياس التضخم المفضل للاحتياطي الفيدرالي – يوم الخميس وسيقدم قراءة مبكرة حول ما إذا كانت صدمة النفط تؤثر على الأسعار في أكبر اقتصاد في العالم.
الذهب الفوري، الذي انخفض قيمته حوالي 12% منذ بداية الحرب ليصل إلى 4,672.03 دولار للأونصة، يواجه أيضًا صراعًا بين الطلب على الملاذ الآمن والرياح المعاكسة الجيوسياسية من الدولار الأقوى وارتفاع عوائد السندات. لقد جعل الدولار القوي الذهب المقوم بالدولار أقل تكلفة بالنسبة لحائزي العملات الأخرى، في حين أدى ارتفاع العوائد إلى إضعاف جاذبية المعدن غير المنتج للعائد.
“إن حالة عدم اليقين على المدى القريب عالية جدًا، ولكثير من المستثمرين، فإنه مجرد انتظار ومشاهدة في هذه المرحلة”، قال شيتان سيث، استراتيجي الأسهم APAC في نومورا.
