ألفابتالسندات النادرة ذات المئة عام هي أحدث علامة على حماس السوق المتأخر في الأسواق الائتمانية، كما يقول الاستراتيجيون، بينما يقوم عمالقة التكنولوجيا بزيادة الاقتراض إلى مستويات تاريخية لتمويل بناء مركز البيانات والبنية التحتية للذكاء الاصطناعي على نطاق واسع.
تُعتبر سندات المئة عام – إصدار ألفابت الأول بالدين البريطاني – جزءًا من دفع أوسع لجمع الأموال بعدة شرائح وعملات متنوعة يبلغ إجماليها حوالي 20 مليار دولار. تمتد العروض عبر مواعيد استحقاق مختلفة بالدولار واليورو والاسترليني، وتتضمن سندًا جديدًا بالفرنك السويسري.
تظل سندات المئة عام نادرة، وتُرتبط بشكل أكبر بالحكومات بدلاً من المقترضين من الشركات. يأتي الطلب عادةً من مستثمرين مؤسسيين كبار مثل صناديق التقاعد وشركات التأمين الذين يسعون لمطابقة الالتزامات طويلة الأجل.
تنضم ألفابت إلى مجموعة صغيرة من المصدرين لسندات المئة عام بالاسترليني، بما في ذلك جامعة أكسفورد، وصندوق ويلكوم، وEDF إنرجي، وحكومة المكسيك.
جذبت السندات ذات المئة عام ما يقرب من 10 مرات طلبات البيع البالغة مليار جنيه إسترليني (1.37 مليار دولار) يوم الثلاثاء، مع وصول القسيمة إلى 120 نقطة أساس فوق سندات الحكومة لمدة 10 سنوات، وفقًا لتقرير من بلومبرغ، الذي يستشهد بمصادر مجهولة.
‘خارج المقاييس التاريخية’
قال بيل بلين، الرئيس التنفيذي لشركة Wind Shift Capital، إن الصفقة تعكس المستويات “الخارجية عن المقاييس التاريخية” من الديون التي يتم جمعها الآن في الأسواق العامة والخاصة لــ تمويل توسع الذكاء الاصطناعي.
قالت ألفابت الأسبوع الماضي إن إنفاقها الرأسمالي من المتوقع أن يصل إلى 185 مليار دولار هذا العام.
“أمنحهم كل الفضل لاستغلال الفرصة التي كانت موجودة لبيع سند مئوي بقسيمة مرتفعة معتدلة”، قال بلين لشبكة CNBC في مقابلة. “لقد حددوا بوضوح الطلب… وأن ما تحتاجه صناديق التأمين والمعاشات في المملكة المتحدة لتغطية التزاماتهم.”
لكن مع تضييق هوامش الإئتمان إلى مستويات تاريخية، والطلب طويل الأجل على مراكز البيانات غير مؤكد، والتغيير السريع في التكنولوجيا من المقرر أن يخلق فائزين وخاسرين في القطاع، قال بلين إن الصفقة تقدم دليلاً إضافيًا على فوضى السوق حول الذكاء الاصطناعي.
“الشركات التي رأت الفرصة وكانت قادرة على ملئها – لقد رأت الفرصة لأن هناك فوضى تثير الحماس لدى الناس للمشاركة فيها”، قال.
“أعتقد أن حقيقة أن سندًا مئويًا يخرج، لا يمكنك الحصول على فوضى أكثر من ذلك. إذا كنت تبحث عن إشارة لقمة – حتى لو كانت صفقة تم تنفيذها بشكل رائع – يبدو وكأنها إشارة لقمة، بالتأكيد.”
بينما يقوم المنافسون بما في ذلك أوراكل، أمازون و مايكروسوفتأيضًا بزيادة إنفاق البنية التحتية – مع توقع ارتفاع إجمالي إصدار الديون لدى عمالقة التكنولوجيا ليصل إلى حوالي 3 تريليون دولار خلال خمس سنوات – يقول الاستراتيجيون إن السند المئوي يوسع أيضًا قاعدة مقرضي ألفابت.
“من المثير للاهتمام أن ألفابت تقوم بترتيب إصدار هذا الجنيه الاسترليني في النهاية الطويلة جدًا من السوق لتمويل إنفاقها على الذكاء الاصطناعي”، قال ناتش شوكالينغام، رئيس الائتمان في لندن في Федераted هيرميس. “إنهم يسعون للوصول إلى طلبات التأمين والمعاشات، وتنويع مصادر التمويل لتجنب الاكتفاء الذاتي المفرط في سوق الدولار.”
تاتجانا غريل كاسترو، المشاركة في إدارة الأسواق العامة في موزينيش وشركاه، قالت إن الإصدار هو رهان من قبل المستثمرين على أن ألفابت يمكن أن تواصل إعادة ابتكار نفسها على مدار المئة عام القادمة وما بعدها.
وقالت في برنامج “Squawk Box Asia” على CNBC يوم الأربعاء: “أنت تأخذ قفزة إلى أن هذه الشركة ستستمر في دفع الفوائد على مدار المئة عام القادمة. إنها نادرة جدًا… حتى الحكومات لا تصدر عادةً ديونًا مدتها مئة عام.”
‘مياه غير مختبرة’
سيمون برايور، مدير صندوق للدخل الثابت في Premier Miton، قال إن صناديق التقاعد ستقدر تنويع الأسماء الذي توفره مصدر مثل ألفابت المصنفة بشكل عالٍ في هذا الجزء من المنحنى، على عكس EDF وحكومة المكسيك.
“حقيقة أنهم يقدمون إصدارًا بالاسترليني لا تشير إلى استثمار مستمر في المملكة المتحدة بشكل خاص، ولكنها توفر تنويعًا أكبر لتمويلهم، بعد أن جاءوا إلى سوق الدولار يوم أمس وأصدروا بالتزامن في الفرنك السويسري”، قال برايور لشبكة CNBC عبر البريد الإلكتروني.
“أتوقع منهم أن يحوطوا ذلك عائدًا إلى عملتهم المحلية بدلاً من ترك التزاماتهم مع نسبة صغيرة فقط من عائداتهم وأرباحهم تأتي من [المملكة المتحدة].”
ومع ذلك، حذر برايور من أن إصدار الشيخوخة ذات المئة عام يظل “مياه غير مختبرة” نسبيًا.
“سيلزم المشترون بأكثر من 6% عوائد في بيئة سياسية عالمية ومحلية مضطربة، عندما يتم تداول شركات التكنولوجيا عند أعلى مستوياتها على الإطلاق في الأسهم على الرغم من الطبيعة المتطورة باستمرار للصناعة”، قال.
أضاف بلين: “النقطة الرئيسية حول الحجم الهائل من ديون الذكاء الاصطناعي تذكرني بالكثير من الأوضاع التي رأيتها في الماضي، خاصة حول سوق يتبنى موضوعًا، ثم يتبعه إلى الحد الأقصى، دون أن يدرك حقًا ما الذي يقومون بشرائه.”
كما أشار إلى تباين حاد بين ديون الشركات والديون السيادية، مشيرًا إلى أنه بينما تكون الديون السيادية أقل عرضة للتخلف عن السداد، بسبب قدرة الحكومات على طباعة الأموال، فإن المقترضين من الشركات من ناحية أخرى يتعرضون لقوى مشابهة لسوق الأسهم، مثل الفشل في تحقيق الأهداف والتغيرات التكنولوجية.
