الكاتب، محرر مساهم في الفاينانشيال تايمز، هو كبير الاقتصاديين السابق في بنك إنجلترا
ماذا يحدث عندما تتصادم موجتان، والفوضى تلتقي بالفوضى، وعدم اليقين يلمس عدم اليقين؟ لقد شغل هذا السؤال علماء المحيطات وعلماء التعقيد لفترة طويلة. ولكن الآن يحتل المكان نفسه الاقتصاديون والمهنيون الماليون أيضًا، مع تقييمهم لآثار موجتين، بحجم وسرعة غير معروفتين، تتصادمان في وقت واحد.
الموجة الأولى هي جيوسياسية – الانفصال في نظام القواعد العالمية. أو، بشكل أكثر دقة، الانتقال من النظام إلى الفوضى في كل شيء من التجارة العالمية إلى الأمن العالمي. بدون تلك القواعد، فإن قوانين الحركة في العالم أكثر كوانتية من نيوتونية، غير مؤكدة جوهريًا وجذريًا.
تلك عدم اليقين هو طاعون على جميع بيوتنا. بالنسبة للأعمال، يعني ذلك إعادة توصيل مكلفة للأنظمة التجارية والمالية العالمية؛ بالنسبة للحكومات، إعادة التفكير في الإنفاق الدفاعي وإعادة تشكيل التحالفات الأمنية؛ بالنسبة للمواطنين، تهديدات لمنافعهم العامة بما في ذلك استقلال البنوك المركزية والمحاكم والبرلمانات. كل واحد يحمل تكلفة اقتصادية ومالية، ومع نمو منخفض وديون عامة مرتفعة، لا يمكننا تحملها.
هذا عدم اليقين يعيد تشكيل الأسواق المالية أيضًا حيث يسعى المستثمرون للملاذ. من المثير للاهتمام أنهم لا يفعلون ذلك من خلال الانتقال إلى الأصول الحكومية “الآمنة” ولكن إلى المعادن الثمينة – فقد تضاعفت الأسعار على مدى العامين الماضيين في نفس الوقت الذي انخفضت فيه أسعار العديد من الأوراق المالية الحكومية ذات المدة الأطول. يعني الخطر الجيوسياسي أننا الآن نثق في الذهب، لا الحكومة.
ومع ذلك، هذا يخبرنا نصف القصة فقط. زيادة سمك الذيل السفلي بسبب التهديد الجيوسياسي المعزز تزامنت مع زيادة سمك الذيل العلوي بسبب موجة متزايدة من الفرص التكنولوجية. لقد تم تحفيز ذلك من خلال إمكانيات الذكاء الاصطناعي وآفاق الحوسبة الكمومية.
لقد أدت هذه الموجة التكنولوجية بالفعل إلى جنون استثماري في الأصول عالية المخاطر، سواء الحقيقية (حوالي تريليون دولار تم ضخها في بنية الذكاء الاصطناعي كل عام على مدى العامين الماضيين) والمالية (أسعار بعض الأسهم التكنولوجية تضاعفت أكثر من الضعف خلال نفس الفترة).
هذا بدوره أدى إلى ازدهار مصغر في النمو في الولايات المتحدة، مركز اختراع الذكاء الاصطناعي، والذي كان متوسطه حوالي 3 في المئة مؤخرًا، متجاوزًا الاتجاهات العالمية. علاوة على ذلك، حدث الطلب القوي رغم تدهور آفاق التوظيف، مما يعني أن النمو الأمريكي قد تم دعمه من خلال مكاسب الإنتاجية. قد يكون هذا أول حصاد للثورة الصناعية الرابعة.
تولدت الاضطرابات الناجمة عن هذين الموجتين الانطباع الخارجي بالفوضى. ولكن يمكن وصف حالة اليوم بشكل أفضل بأنها “كورتوتية” – وهو مصطلح إحصائي للتوزيعات ذات الذيلين العلوي والسفلي السميكين – أكثر من كونها فوضوية. تعني الموجتان أن العالم يشبه بشكل متزايد وزن الجرس، مع وزن أكبر في أطرافه، بدلاً من منحنى الجرس. وهذا له آثار مهمة على الاقتصاديات والأسواق المالية.
حتى الاختلافات الصغيرة في توازن الوزن يمكن أن تولد نتائج مختلفة تمامًا. نرى ذلك في الفجوات الواسعة في النمو بين الدول – قارن بين الولايات المتحدة المتمركزة في التكنولوجيا وأوروبا الغربية الأطرافية تكنولوجيا. ونرى ذلك أيضًا في الفجوات النمائية داخل الدول – نمط الشكل K للنمو الأمريكي الأخير يعكس المآل الاقتصادي المتباين للأسر الثرية المتعرضة للتكنولوجيا والأسر الفقيرة المعرضة للتعريفات الجمركية.
سلوك وزن الجرس واضح أيضاً في الأسواق المالية. كانت آثار الموجتين المتحدتين أن تسببت في ارتفاع الأسعار العالية والمتزايدة والمتقلبة في كل طرف من طيف المخاطر: في المعادن الثمينة فائقة الأمان ولكن أيضًا في العملات المشفرة والأسهم التكنولوجية فائقة المضاربة. هذه هي الذهب وذهب الأحمق في محافظ وزن الجرس اليوم.
حتى التحولات الصغيرة في احتمالات أي طرف يمكن أن تؤدي إلى عدم توازن وزن الجرس وتسبب استجابات كبيرة: “حساسية مفرطة” في أسعار الأصول استجابةً لتحولات صغيرة في المشاعر. الانخفاض الحاد في أسعار كل من المعادن الثمينة والأسهم التكنولوجية حتى الآن هذا العام، في ظل عدم وجود أخبار كبيرة عن الأسس، هو دليل على تلك الهشاشة.
أخيراً، إذا تصادمت هذه الموجات الجيوسياسية والتكنولوجية، هل يجب أن نتوقع الفوضى أم الهدوء؟ لقد كافح علماء المحيطات وعلماء التعقيد لفترة طويلة مع هذا السؤال. الجواب القصير هو: الأمر يعتمد. إذا تزامنت موجة تتراجع بسرعة مع موجة قادمة قوية، فإن التأثير هو تحييد قوتهم الجماعية، وليس تعزيزها. الفوضى تلتقي بالفوضى، ثم تولد الهدوء والمرونة.
كانت تلك هي قصة العام الماضي، التي فاجأت العديد من الأشخاص بمرونتها الاقتصادية والمالية. العاصفة والرعب من المخاطر الجيوسياسية والرسوم الجمركية في الربع الأول تسبب في تراجع سريع في شهية المخاطرة وتوقعات النمو. لكن هذه القوى تم تحييدها بعد ذلك بواسطة موجة الذكاء الاصطناعي القادمة، مما ترك أسعار الأصول وآفاق النمو أعلى بشكل عام. في عام 2025، توازن وزن الجرس. كان العالم الكورتوتي ذاتيًا مستقرًا ومرنًا.
لكن، تلك المصادفة السعيدة لا يمكن ضمانها في المستقبل. إذا تصادمت موجتان في ذروتهما، فإن قواهما تتزايد. هذه وصفة للفوضى وليس الهدوء، للهشاشة وليس المرونة. إنها العاصفة المثالية لعالم المحيطات. إذا تحقق خطر شديد – مثل الحرب، سواء كانت حقيقية أو متعلقة بالتجارة – الذي جعل الابتكار ينحرف، ستصبح الأنظمة الجيوسياسية والتكنولوجية مترابطة. يمكن أن يتحول العالم الكورتوتي بسرعة إلى الفوضى. ستنضم الاقتصاديات والأسواق المالية بعد ذلك إلى علماء المحيطات في كونهم في منتصف المحيط.
